顾宇掌舵洋河股份一年：去库存收效，市值跌至500亿元量级

　　中国青年网讯（记者 宿希强）自2025年7月顾宇正式执掌（002304.SZ），距今已一年时间。从财报等公开信息观察，一年时间里洋河股份虽在去库存方面成效明显，但营收持续缩水，股价也较2025年7月跌去40%，市值跌至500亿元量级。

　　系列改革措施推出，洋河去库存收成效

　　中国青年网梳理发现，自2025年7月接任洋河股份董事长，顾宇陆续推出了系列改革措施。

　　组织架构方面，顾宇集党委书记、董事长、总裁三职于一身，结束了洋河近20年“两职分离”的治理模式，意在企业决策及执行更高效。

　　在产品焕新升级方面，洋河股份推出高线光瓶酒蓝洋河、金洋河，布局大众消费市场；完成第七代海之蓝迭代升级，将主体基酒升级为3年以上陶坛优级原酒，意在夯实核心大单品的品质竞争力。

　　在渠道生态重构方面，洋河股份以“去库存、稳价盘、提势能”为核心，推出经销商大商培育计划和配套服务管理办法，意在提升费用投放效能，以扭转渠道利润收窄、经销商积极性不足的问题。

　　系列组合拳下来，体现在财报方面并不亮眼。据财报，洋河股份代表品牌高度和利润核心的中高档酒，全年实现营收165.42亿元，同比下降31.97%；普通酒的营收也大幅缩水至22.34亿元，同比下降43.17%。

　　销售模式方面，2025年，洋河股份占主力的批发经销模式，实现营收184.59亿元，同比下降33.73%；被视为增长点的线上销售模式，营收仅为3.18亿元，同比下降19.38%。

　　销售区域方面，洋河股份在大本营江苏省内实现营收86.19亿元，同比下降32.39%；省外市场洋河股份实现营收101.57亿元，同比下降34.47%。

　　渠道方面，报告期内，洋河股份经销商数量减少495家，其中省内减少66家、省外减少429家。此外，洋河股份的现金流也出现了状况。2025年，其经营活动产生的现金流量净额骤降至-7.63亿元，而上年同期为净流入46.29亿元。今年一季度，洋河股份除了营收利润双降外，经营活动产生的现金流量净额为19.39亿元，较去年同期继续下降23.54%。

　　不过，在去库存方面，洋河核心渠道还是走出了坚实的步伐。

　　截至2026年一季度末，洋河核心省外市场的第六代海之蓝渠道库存从高位4至6个月压缩至2至2.5个月，经销商库存周转天数降至45天，达到行业头部健康水平；2025年末公司整体库存量3.11万吨，同比大幅下降31.74%，渠道积压压力得到系统性缓解。2026年一季度洋河单季度归母净利润达24.47亿元，已超过2025年全年净利润规模，经营活动现金流净额由负转正，“渠道压货”模式转向真实动销，去库存的成效已得到体现。

　　营收持续缩水，2025年营收额回到9年前

　　从时间轴观察，财报显示，顾宇执掌洋河股份的首个季度——2025年第三季度，洋河股份营业收入32.95亿元，同比大降29.01%；净利润为亏损3.69亿元（上年同期为盈利6.28亿元），同比由盈转亏。每股收益为亏损0.24元，同比大降158.38%。

　　2025年第四季度，洋河股份业绩持续下滑，其实现营业收入11.21亿元，归属于上市公司股东的净利润为-17.69亿元，扣非净利润为-16.22亿元，三项核心盈利指标均为负值。而2024年第四季度，洋河股份实现营业总收入13.60亿元，归母净利润-19.05亿元，扣非净利润-17.24亿元。

　　财报显示，洋河股份一季度营业收入为81.86亿元，同比下降26.03%；归母净利润为24.47亿元，同比下降32.73%；扣非归母净利润为24.28亿元，同比下降32.88%。

　　今年二季度的业绩尚未出炉。从2025年全年来看，洋河股份实现营业收入192.11亿元，同比减少33.47%，较2024年营收288.76亿元减少近百亿元，营收额和9年前的2017年（199.2亿元）相当；归母净利润22.06亿元，同比减少66.94%。

　　股价跌去40%，市值跌至500亿元量级

　　与低迷业绩相伴的，是资本市场用脚投票。

　　顾宇接棒洋河股份的2025年7月，洋河股份已痛失“行业前三”位置，其时洋河股份股价尚在68元/股左右，市值在千亿元左右。进入2026年6月，洋河股份股价下探徘徊在40元/股左右，一年时间股价跌去40%。与此相伴的是洋河股份的市值蒸发，现已不足600亿元。

　　6月30日，洋河股份报收38.15元/股，总市值574.71亿元。

　　而2021年8月洋河股份核心骨干持股计划时的认购价格为103.73元/股，和其相比，洋河股份股价跌去了六成。与2021年1月6日268.60元/股的股价高点相比，洋河股份如今的股价则不足彼时的零头。

　　股价和市值变动中，有标志性意义的重大事件是今年的“洋河分红风波”。2024年8月，洋河公告2024-2026年分红规划，承诺每年现金分红不低于归母净利润的70%且金额不低于70亿元。但在2026年1月，洋河股份发布新规划（2025-2027年），将条款改为“分红不低于归母净利润的100%”，删除了“70亿元保底”硬性约束。

　　其间的差别是，以2025年为例，其归母净利润约22亿元。按新规，实际分红额骤降至约22亿元，较原承诺缩水超45亿元。结果是洋河股份连续数日股价暴跌。

　　横向比较，在“茅五洋”时代过去后，现在洋河股份的市值不但和的万亿市值已无法相提并论，即便和曾竞争白酒“老三”位置的、相比，洋河股份也不再属于一个量级。目前山西汾酒（600809.SH）股价109元/股左右，市值超过1300亿元；泸州老窖（000568.SZ）目前股价76元/股左右，市值超过1100亿元。

　　洋河股份能否续写昔日辉煌、究竟何时迎来业绩拐点？外界普遍认为，在“缩量市场”的大背景下，洋河股份仍处于阵痛期。顾宇的“带头人”作用，也需在更长的时间轴线上，进一步观察。