券商系PE硬科技版图 | 广发证券：A轮、B轮压舱 琻捷上市首日暴涨127%股权价值超3亿港元

　　券商系股权投资与另类投资子公司，走到科技叙事的聚光灯下。

　　国产存储芯片龙头长鑫科技的股东名单中，、、、、等多家券商以直接或间接方式现身。其中，招商证券通过旗下招证投资、招商致远资本等平台合计持股约0.84%。无独有偶，人形头部企业宇树科技的保荐机构，以旗下私募投资平台金石成长于2024年初入局，实缴出资1.55亿元，IPO前持股4.152%，位列公司第七大股东。券商系PE已成为硬科技投资的“深度参与者”。

　　不同于传统市场化机构的灵活激进和产业CVC的生态闭环，券商系PE背靠投行、研究、做市等综合牌照资源，形成了一条独特的“投资+投行”协同链条。过去三年，伴随科创板“开闸”、全面注册制落地、硬科技企业上市路径不断畅通，券商系PE在半导体、生物医药、新能源、高端装备等领域的投资节奏显著提速。

　　本系列将逐一拆解、中金公司、中信证券、和中信建投五家在一级市场投资活跃度最高的上市券商旗下投资平台，从投资策略偏好、明星案例等维度，盘点其硬科技投资版图。

　　高峰回落存量博弈 广发信德为投资主力

　　据2025年报披露，广发证券主要通过广发乾和（另类投资子公司）和广发信德（私募投资子公司）参与一级市场股权投资，本文将这2家机构统称为“广发系PE”。

　　基于天眼查公开信息不完全统计，截至2026年5月末，广发系PE共完成630笔投资，包括2起股权转让、1起定向增发。若剔除上述类型事件，2家机构共参与了627笔未上市企业的增量股权投资，广发乾和累计出手211次，广发信德公开披露的投资数为416起。

　　统计区间内，广发信德的投资活跃度高峰出现在2015年，全年参投50起事件，同比增幅高达163.2%。彼时正处于国内资本市场的繁荣期，一方面，“大众创业、万众创新”政策推动导向，另一方面，移动互联网快速崛起时期，TMT、O2O、共享经济等新模式涌现。

　　而广发乾和的投资数量最高峰出现在2021年，该年机构共计参与了43起投资，约为当期投资总量贡献55.1%，首次也是唯一一次反超广发信德。这一现象主要受两方面因素影响。其一，2019年科创板开板、2020年创业板注册制落地，保障了退出渠道的畅通。其二，资管新规后银行理财子公司、险资加大私募配置，美元宽松周期下外资大量涌入，募资压力相对较小。自2024年以来，随着监管趋严、二级市场估值体系重构，广发系PE投资以广发信德为主，广发乾和的年均投资事件数逐步缩减至10起以内。

　　集成电路、生物技术双轮驱动 AI投资已占“半壁江山”

　　统计区间内，广发证券旗下的2家机构至少参与了311起硬科技（集成电路、航空航天、智能装备、人工智能、信息技术、生物技术、新材料、新能源）投资事件，约占49.6%。其中，集成电路和生物技术并列第一，均约占硬科技投资事件总数的20.6%。信息技术紧随其后，投资事件占比约17.0%。智能装备、新能源和人工智能领域的投资事件数皆累计超过30起，合计占硬科技投资总量32.5%。

　　更进一步来看，广发乾和的硬科技投资主要集中在集成电路和信息技术赛道，投资事件数占细分领域投资总量均超过40.0%。广发信德在新能源和生物技术领域的活跃度远超其他赛道，投资事件数占比双双突破70.0%。

　　结合往期数据分析，2015-2019年广发系PE的硬科技投资数量开始稳步上升，期间信息技术行业是主要，与扶持科技创新、科创板筹备等利好政策出台时期高度吻合。2020-2023年，2家机构平均每年参投硬科技项目总数保持在40起上下，新能源和智能装备迅速崛起，成为新的增长极，这与全球能源转型、中国制造业升级以及国产替代加速的大趋势相符。若加上集成电路，三大赛道投资占硬科技投资总量比例从24.3%提升至59.5%。

　　2024-2026年前五个月，广发系PE硬科技投资频次有所回落，但集中度进一步提高。随着生成式AI和大模型技术爆发，2家机构明显加大了对AI算力、算法及应用层的布局，试图抓住下一轮科技革命的入场券。2025年其人工智能项目占比达44.4%，2026年1-5月该比例增长至50.0%。其中，人形机器人传感器核心供应商「蓝点触控」已明确IPO计划，目标2028年登陆科创板；AI基础设施企业「无问芯穹」也于近期完成股改，具身智能公司「星海图」拟启动赴港上市。

　　一半以上为成长期项目 C轮、D轮占比提升  

　　广发系PE的硬科技投资以A轮为主，该阶段事件占硬科技投资总量比例达32.5%，如果加上B轮，成长期阶段事件合计约占54.0%。这说明2家机构倾向于在企业商业模式初步验证、产品开始规模化量产或市场拓展的关键时期介入。这一阶段的企业风险较早期大幅降低，且具备较高的成长爆发力，是获取超额收益的黄金窗口。而处于早期阶段的天使轮和Pre-A轮，广发系PE参投事件共计35起，约占硬科技投资11.3%。值得关注的是，券商系PE通常在企业IPO前最后一轮融资中“突击入股”，以锁定高确定性退出收益，但广发证券旗下的2家机构Pre-IPO轮事件数量仅约占1.9%。

　　更进一步来看，广发乾和在A轮和B轮的参与度相对较高，分别占该轮投资总数的31.7%、44.8%，合计占其机构投资总量53.4%。作为另类投资子公司，广发乾和更多地承担了科创板跟投、针对特定高成长性项目的早期卡位任务，参投Pre-A轮事件数高于D轮、E轮、战略融资轮等后期阶段。广发信德则承担了主要的资金输出和项目挖掘工作，参与A轮投资事件数明显超出其他轮次，约为第二名B轮的近2倍，占其投资总量超三分之一。

　　结合往期数据分析，A轮始终贯穿广发系PE硬科技投资。2015年，B轮项目开始增加，特别在2020-2023年期间，该阶段事件数占比一度接近40.0%。2021年以后，2家机构的C轮、D轮等中后期项目数量走高。这说明随着硬科技赛道的成熟，头部效应显现，广发系PE更倾向于投资已建立技术壁垒、即将上市的龙头企业，以获取更确定的回报。

　　广东“大本营”占近三成 近年重仓京沪研发高地

　　广发系PE约28.0%的硬科技投资聚集在“大本营”广东，其中注册在深圳的项目占比接近30.0%。这既得益于地缘优势带来的信息不对称减少，也源于粤港澳大湾区强大的电子信息与智能制造产业链。

　　此外，江苏、上海和北京获投事件数占比皆在10%以上。广发信德在长三角地区的投资合计约占其投资总量的35.4%。深究背后原因，江苏在高端装备、新材料领域展现出产业集群效应，上海在集成电路、生物医药等硬科技前沿领域拥有众多头部企业，浙江数字经济尤为发达。广发乾和排在广东、江苏后的第三大“票仓”为北京，累计参与了20笔投资。北京除了在人工智能、航空航天等基础研发型硬科技领域具有独特优势，还拥有更多科技创新方面的政策性机会。

　　结合往期数据分析，广发系PE在2014年以前，硬科技投资项目主要分布在广东地区，高度依赖本土资源。2015-2019年，其投资版图开始迅速扩大，江苏、浙江和上海等地区项目数量显著增加，这与长三角一体化上升为国家战略、科创板筹备等关键举措相对应。而在投资最活跃的2020-2023年，广发系PE将投资触角延伸至安徽、四川等中西部区域。而上海和北京由于集成电路和人工智能等高精尖企业众多，2024年以后已成为其投资重要构成，获投项目占比由40.0%攀升至83.3%。

　　琻捷SENASIC敲钟 粤芯、燧原、长鑫相继过会

　　据不完全统计，广发系PE至少有60个被投项目处于上市辅导或上市申报状态。其中，广发信德参与的项目约占58.3%。在待上市的被投企业中，硬科技公司共36家，集成电路企业约占30.6%。就地域分布而言，注册在广东的待IPO硬科技公司占比较高，约为47.2%。

　　具体来看，高性能芯片公司「琻捷SENASIC」于6月17日顺利登陆港交所，每股定价18.36港元，共发行4806.62万股股份，上市首日早盘高开72.11%，最终以41.70港元/股收盘，单日涨幅高达127.1%。广发信德通过两只基金合计拥有公司726.48万股股份，持股比例约为1.92%。若以最新市值推算，该笔投资账面价值约为3.03亿港元。

　　与此同时，广发乾和和广发信德联手投资的芯片厂商「粤芯半导体」已过会。据公开报道显示，广发信德于2021年7月通过2只基金入股，不到一年的时间内广发乾和迅速跟投，截止上市前2家机构共持有公司1.03%的股份。GPU独角兽「燧原科技」和存储芯片研发商「长鑫科技」也已过会，前者广发乾和分别于2023年、2025年两次参投，目前共持有公司794万股股份，持股比例约为2.04%。后者广发信德参与了公司2025年的D轮融资，直接持股比例约为0.18%。

　　广发信德参投的精密光学研发企业「立景创新」已向港交所递表，2024年最后一轮融资完成后其估值高达225亿人民币。合成生物技术平台「引航生物」、医疗AI企业「推想科技」等筹备赴港上市，AI芯片研发商「清微智能」、基因细胞药物技术公司「艺妙神州」、光伏硅片企业「高景」等多个百亿级估值项目也已进入上市辅导阶段。