A股IPO半年报|华泰联合承销额仅为中金公司的8% 甬兴证券、国融证券等撤否率高达100%

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/图灵

　　2026年6月30日，A股IPO市场以单日受理53家的“冲刺潮”为上半年画上句号。从6月22日至6月30日，三大交易所共受理了162家企业的IPO申请，上半年末冲刺的场面，既是财报截止日效应的呈现，也是IPO进一步回暖的印证。

　　2026年上半年，发行数量、募资规模双双增长，过会率维持高位，新股实现“0破发”，硬科技企业批量登场，头部投行格局重塑。终止企业数量大幅减少，上半年有36家企业撤回申请。

　　IPO审核情况：华盛雷达成唯一未顺利过会企业

　　2026年上半年，沪深北三大交易所共受理242家IPO企业的上市申请，同比增长37%。这一数字较2025年上半年的177家有显著提升。

　　板块层面的分化是上半年受理端最显著的特征。2026年上半年，科创板新增受理49家拟IPO企业，同比增长133%。创业板新增受理69家，同比增长229%。北交所新增受理102家，占比42%，但受理数量同比减少11.3%。沪深主板各受理11家，合计较去年同期增长10%。

　　6月是上半年受理的绝对高峰。从6月22日起受理节奏骤然提速，6月26日受理15家、6月29日受理44家、6月30日受理53家。上半年末冲刺的场面，既是财报截止日效应的呈现，也是IPO进一步回暖的印证。

　　2026年上半年，A股IPO企业上会103家，过会99家，名义过会率96.12%。如果算上二次上会企业情况，审核100家，过会99家，过会率99%。

　　截至目前，100家上会企业还未顺利过会的是浙江华盛雷达股份有限公司（华盛雷达）。上市委会议上提出需进一步落实的两项事项有两项：一是是否存在跨期确认收入；二是结合最新招投标、在手订单及履约周期，是否具备较强成长性、业绩是否可持续。

　　招股书显示，华盛雷达主要从事相控阵气象雷达系统及精细化预警预报软件系统的研发、生产及销售，为客户提供气象精细探测和短临预警预报一体化解决方案。公司2023-2025年第四季度收入占比分别为45.27%、76.2%、49.78%；12月下半月（即年底最后半个月）验收雷达项目收入占全年雷达项目收入的比例分别为13.72%、30.28%、32.51%；占全年总营收的比例分别为10.72%、28.28%、30.14%。

　　从上市板块来看，北交所IPO企业上会数量居首，共61家；创业板16家、科创板13家、沪深主板10家。北交所单家上会企业体量虽小，但其对早期创新型中小企业的承接定位，使其成为上半年IPO审核的“主战场”。

　　上半年过会企业中，不乏明星项目：长鑫科技、、宇树科技、燧原科技等。上半年有信胜科技、、森合高科、华盛雷达4家公司曾遭暂缓审议。截至目前，信胜科技、惠康科技、森合高科3家已在二度上会后获通过。

　　IPO终止情况：易加增材“带病闯关”遭罚 甬兴证券、国融证券撤否率高达100%

　　2026年上半年，A股IPO企业终止数量共有36家。从板块分布来看，终止项目中来自北交所的占比接近六成。具体而言，上交所10家，深交所6家，北交所20家。

　　分券商看，、、终止的IPO保荐项目数量最多，都是4家（含联合保荐项目）。

　　中信证券撤回的4单IPO保荐项目分别是山东东岳未来氢能材料股份有限公司、宁波丰沃增压科技股份有限公司、浙江高腾机电制造股份有限公司、杭州易加三维增材技术股份有限公司（易加增材），其中易加增材涉嫌“带病闯关”。

　　招股书显示，易加增材专注于工业级增材制造（3D 打印）设备研发、生产和销售。公司2022 年至 2024 年累计研发投入占同期累计营业收入比例为6.71%；最近三年研发投入金额合计7，556.32 万元。

　　根据，《科创属性评价指引》，“最近三年研发投入占营业收入比例5%以上，或最近三年研发投入金额累计在8000万元以上”

　　也就是说，易加增材研发投入刚刚达标。但现场督导发现，在易加增材发行上市申请过程中，公司及相关责任人存在以下违规行为：（一）研发相关内部控制执行不到位，与信息披露不一致；（二）研发费用披露金额不准确。

　　现场督导发现，易加增材研发活动相关内部控制执行不到位、信息披露不准确。一是易加增材工时台账存在事后集中补编的情形且基础历史资料不完整、不规范。二是其他研发项目资料可靠性不足，易加增材钉钉系统存在集中补编历史废料处理单、收发存台账、立项资料、会议资料、变更审批单等资料的情况，不同来源的项目资料内容存在矛盾。

　　此外现场督导发现，易加增材2022—2024年研发费用归集不准确。部分全时研发人员存在从事生产、销售相关非研发活动的记录；部分非全时研发人员工时台账存在不准确的情况。同时，易加增材还存在房租费用分摊不准确、部分材料领用和设备折旧计入研发费用的依据不足等问题。

　　研发费用关系到公司是否符合科创属性评价要求，尤其是易加增材披露的研发费用占比刚刚达标。

　　交易所认为，易加增材作为信息披露第一责任人，研发相关内部控制执行不到位且与信息披露不一致，研发投入金额披露不准确，履行信息披露职责不到位。因此，上交所对易加增材及时任董事长李健浩、时任总经理吴朋越、时任财务负责人予以监管警示。

　　此外，上交所还对易加增材的两位保代，即中信证券的两位保代董超、余启东予以监管警示。上交所认为，董超、余启东未有效核查对易加增材研发内控有效性、研发费用归集准确性，未充分关注对易加增材股东间在资金、人员、工商信息等多方面存在密切联系，未充分核查股东间是否存在股权代持或其他利益安排，履行保荐职责不到位。

　　2026年上半年，部分中小券商在撤回IPO保荐项目后，储备项目归0（以交易所受理为标准，不包含已上市及已终止项目），比如，甬兴证券、国融证券。

　　甬兴证券撤回的两单项目分别是嘉兴杰特新材料股份有限公司（杰特新材）、宁波艾克姆新材料股份有限公司（艾克姆）。wind显示，从2022年5月14日至2026年5月31日，甬兴证券四年时间里没有一家IPO保荐项目过会发行，终止3家，终止率高达100%。

　　IPO发行情况：承销保荐费用率偏高

　　wind数据显示，2026年上半年，A股共有71家企业完成首发上市（按上市日口径统计，下同），较2025年同期的51家增加20家，同比增长39.2%。2026年上半年IPO募资总额达705.74亿元，较去年同期增长88.93%。

　　上半年71家IPO企业中，北交所36家，占全部IPO数量的一半以上；科创板11家、创业板9家、沪市主板8家、深市主板7家。

　　上半年前十大IPO项目合计募资309.53亿元，占全部IPO募资总额的43.86%。这意味着全市场近44%的IPO资金集中流向了10家头部企业。

　　2026年上半年，募资前十大IPO项目分别是、、、-UW、、、联讯仪器、-UW、惠康科技、，募资额分别为84.93亿元、50.28亿元、29.19亿元、22.68亿元、21.48亿元、21.17亿元、21.02亿元、20.10亿元、19.75亿元、18.94亿元。募资额最少的是，募资额仅1.3亿元。

　　2026年上半年，承销保荐费用最高的是惠科股份，费用为23，356.35万元；费用最低的是，费用仅1099.03万元。

　　从承销保荐费用率角度分析， 联讯仪器承销保荐费用率偏高。联讯仪器是唯一一家募资额超20亿元、承销费用率超过7%的企业。wind显示，联讯仪器募资总额21.02亿元，承销保荐费用为14980万元，费用率为7.13%。

　　视涯科技-UW、天海电子、宏明电子、大普微-UW四家公司与联讯仪器募资额接近，实际募资分别为22.68亿元、21.48亿元、21.17亿元、20.1亿元，承销保荐费用分别为12624万元、11107.6万元、5793.39万元、10050.43万元，费用率分别为5.57%、5.17%、2.74%、5.00%，皆显著低于联讯仪器的7.13%。

　　从发行市盈率的角度分析，盛合晶微发行市盈率为195.62倍，是行业均值62.61倍的3倍之多。正式在高达近200倍的市盈率下，公司才能募资超50亿元。

　　从市场表现看，今年上半年新股实现“零破发”，最低首日涨幅41%，最高涨幅达15倍（）。上半年新股平均首日回报率达到280%，这一表现与前几年新股频频破发的景象形成鲜明对比。

　　IPO承销情况：华泰联合承销额仅为的8% 中信建投承销额同比降72%

　　wind数据显示，2026年上半年，A股共有71家企业完成首发上市，募资总额为705.74亿元， 25家券商参与承销。

　　25家券商中，中金公司以184.72亿元的承销额排名第一，中信证券、国泰海通分别以120.43亿元、106.83亿元的承销额位列第二、三名，第四名仅35.97亿元，远远落后于前三家。上半年承销额过百亿元的就是上述三家券商，位于第一梯队。

　　从IPO保荐项目数量看，国泰海通以14单（含联合保荐，下同）位居榜首，中金公司、中信证券紧随其后，分别为11单、9单，三家券商合计保荐34单，占当期上市总量的47.89%。从首发收入看，前三名券商合计市场份额达55.69%。中信证券以7.29亿元首发主承销收入居首，中金公司为7亿元，国泰海通为6.33亿元。

　　三家券商在承销金额、项目数量和收入三个维度全面领先，形成“断层优势”。2026年上半年A股IPO承销额第二梯队（IPO承销金额30-40亿元）包括 ：申万宏源承销保荐（35.97亿元）、国投证券（33.24亿元）、（30.79亿）、承销保荐（30.62亿元）。这一梯队的承销规模与第一梯队差距悬殊，第四名申万宏源仅为第三名国泰海通的三分之一。

　　第三梯队（IPO承销金额10-25亿元）包括 ：（24.44亿元）、中信建投证券（24.13亿元）、（23.01亿元）、（18.89亿元）、（18.4亿元）、华泰联合证券（14.99亿元）。

　　2026年上半年，IPO承销格局发生了显著变化。曾经长期主导市场的“三中一华”（中信证券、中信建投、中金公司、华泰联合）格局已被打破，取而代之的是“两中一泰”——国泰海通、中金公司、中信证券三家券商以断崖式领先的优势占据第一梯队。

　　尤其值得关注的是中信建投、华泰联合，2026年A股IPO承销额排名分别跌落至第9名、第13名。而在2025年上半年，两家券商分别位列第1、2名。

　　2026年上半年，中信建投A股IPO承销额为24.13亿元，较2025年上半年的86.5亿元同比下降72%。华泰联合2026年上半年A股IPO承销额为14.99亿元，同比下降61%，14.99亿元的承销额仅为中金公司同期数据的8.11%。

　　仅仅从2026年上半年的数据看，华泰联合竞争地位下降明显。2025年上半年，华泰联合A股IPO承销金额排名第2位，2026年上半年排名滑落至第13位，承销家数从5家锐减至1家。

　　2026年上半年，明星IPO项目高度集中于“硬科技”、“新质生产力”赛道。中金公司凭借惠科股份、盛合晶微等大型项目获得较高市占率，华泰联合仅斩获一家项目。在“强者恒强”的逻辑下，一旦掉出第一梯队，华泰联合重新追赶的难度或将大幅上升。